Kapitalmarktzins und Risikoprämie: gleich- oder gegenläufig?

Dieses Kapitel greift die Frage auf, ob sich am Kapitalmarkt die risikolose Verzinsung und verschiedene Formen von Risikoprämien eher gleich- oder gegenläufig entwickeln oder als unabhängig voneinander zu verstehen sind. Entsprechende Überlegungen sind nicht neu, haben jedoch aufgrund der historisch einmaligen Niedrigzinsphase bis Ende 2021 an zusätzlicher Bedeutung gewonnen und zu intensiven Diskussionen, beispielsweise im Rahmen der Unternehmensbewertung, geführt. Die empirische Untersuchung erfolgt anhand von CDS-Spreads auf die Bundesrepublik Deutschland als Referenzschuldner und deren Anleiherenditen im Zeitraum August 2008 bis Juli 2020. Die Ergebnisse weisen für alle Spezifikationen eine hochsignifikante positive Korrelation und damit einen tendenziellen Gleichlauf der beiden Größen aus.