Schlußfolgerungen

In dieser Arbeit habe ich für das Portfoliomanagement in Wirtschaftskrisen untersucht, welche Absicherungsstrategien mit börsengehandelten Optionen und Futures zur Krisenbewältigung erfolgreich einsetzbar sind. Dafür habe ich für die zwölf größten Finanz- und Wirtschaftskrisen zwischen 1987 und 2022 Kurs-, Zins- und Volatilitätsdaten analysiert und mit ihnen die Entwicklung von Portfolien mit und ohne derivaten Strategien rekonstruiert. Mit der Programmierumgebung R habe ich für die Konstruktion der Portfolien die täglichen Settlementpreise der Optionen nach Black-Scholes-Merton berechnet. Für die Analyse der Terminhandelsstrategien habe ich 20 verschiedene Kennzahlen für die Messung des Prämiensaldos, des Einflusses auf den Erfolg und des Risikos jeder der 53 betrachteten standardisierten Terminhandelsstrategien berechnet. Die Ergebnisse passen insgesamt besser zur Argumentation der Vertreter der Verhaltensökonomie. Für sie sind Derivate Finanzinstrumente, die in Krisenzeiten helfen, Risiken zu begrenzen und effizient auf mehrere Marktteilnehmer zu verteilen. Die in dieser Arbeit ausgewerteten Handelsdaten haben gezeigt, daß Finanz- und Wirtschaftskrisen erhebliche Vermögensverluste bei vielen Marktteilnehmern verursachen, wenn keine Sicherungsmaßnahmen getroffen wurden. Die Ergebnisse dieser Arbeit sind daher unabhängig vom verwalteten Vermögen für jeden Marktteilnehmer relevant, der einen Aktienanteil in seinem Portfolio hält. Einschränkungen betroffener Marktteilnehmer gibt es weder hinsichtlich der Branche, noch hinsichtlich ihrer Anlageziele.