Management-Buy-Out

Der Artikel beschreibt das Vorgehen internationaler, institutioneller Finanzinvestoren bei einem Management-Buy-Out (MBO) und verwandter Transaktionen zur Übernahme der Mehrheit von Unternehmen. Neben der aktuellen sowie historischen Entwicklung der Transaktionsvolumina mit Fokus auf Europa, insbesondere Deutschland, wird der aktuelle Stand der vorhandenen Finanzmittel der führenden Private Equity Investoren gezeigt. Zusätzlich werden Voraussetzungen und Kriterien für erfolgreiche MBOs vor und nach Übernahme der Mehrheit des Unternehmens erläutert. Bei den Voraussetzungen geht der Artikel insbesondere auf die benötigten Qualitäten des Managements sowie die unterschiedlichen potenziellen Unternehmensstrukturen vor der Transaktion sowie deren Implikationen für einen erfolgreichen oder scheiternden MBO ein. Der Artikel geht auf die Gestaltung der finanziellen Anreize für das Management Team ein. Insbesondere das Potenzial für Kapitalbildung und professionelle Entwicklung der Manager werden aufgezeigt. Die Strukturen vor einer Transaktion und deren Implikationen auf eine erfolgreiche Transaktion sowie insbesondere deren Auswirkungen auf die vorherrschenden Transaktionstypen in Deutschland wurden untersucht. Anschließend werden Bedingungen vor einer Transaktion für ein potenziell erfolgreiches MBO Unternehmen in Bezug auf Produkte, Industrien, Lieferanten, Kunden und Kapitalbindung beschrieben. Der Artikel behandelt das Vorgehen während und nach der Transaktion. Es wird die Berechnung des Kaufpreises sowie die Strukturierung der Finanzierung beschrieben. Bei der Kaufpreisfindung werden verschiedene Verfahren mit Fokus auf die EBITDA-Betrachtungsweise erläutert. Es werden unterschiedlichste Finanzierungsmodelle aufgezeigt und Vor- und Nachteile sowie Kriterien zur Wahl eines Modelles erklärt. Zusätzlich werden die Anreize sowie das Vorgehen der einzelnen Transaktionsparteien während der Transaktion beschrieben inklusive der Verkäufer, Finanzinvestoren und Berater. Abschließend wird das Vorgehen nach erfolgreicher Transaktion gezeigt. Neben dem Vorgehen und Planungshorizont beim Exit wird insbesondere das Vorgehen der Parteien Banken, Management und Private Equity Investoren bei enttäuschten Erwartungen erläutert.